米大手銀行 J.P. Morgan が、AI市場における危険な集中リスクを警告しました。わずか 42 社の AI 企業が S&P 500 指数全体の利益の 65～80% を占めており、市場全体の脆弱性が高まっているとの分析です。

市場支配の極端な集中

J.P. Morgan の分析によると、事態はさらに深刻です。上位 10 社の米国株が S&P 500 全体の時価総額の約 40% を占めています。わずか 10 年前の 2015 年には 17% に過ぎず、この 10 年間で劇的に増加しました。

企業の売上成長は続いていますが、計算コストは膨大。OpenAI や Anthropic などの AI 企業の収益性には不透明な部分が残ります。

半導体市場にも吹く「バブルの風」

より懸念される兆候は、半導体市場での過熱です。J.P. Morgan が指摘するのは、現在の半導体株の技術的パターンが、2000 年のドットコムバブル時と驚くほど似ているということです。

具体的な過熱の兆候：

  • ヘッジファンドがチップ・ハードウェア株に殺到
  • 韓国株式市場のマージン貸付（信用取引）が 3 倍に拡大
  • 小売投資家が半導体関連のオプション取引に集中

これらは、個人投資家から機関投資家まで、投資家全体が AI・半導体に「熱狂」している証拠です。

中国オープンソースモデルが競争を加速

さらに複雑な要素として、中国のオープンソース AI モデルの台頭があります。これらは計算コストが低く、企業がより安価なモデルへの移行を促進しており、利益率の圧縮要因になる可能性があります。

J.P. Morgan は、複数の層における「集中リスク」を指摘しています。市場構造、インフラストラクチャ、経済全体に及ぶリスクが、既得権層に集中しているのです。

投資家への警告

この警告は、特に以下のグループに向けられています：

  • AI 企業への高い期待値を持つ投資家
  • 半導体産業への資金集中に依存している企業
  • 米国テック企業の株価上昇に頼る資産運用機関

J.P. Morgan の結論は単純ですが、見過ごせません。現在の市場構造は、少数の大企業に過度に依存しており、いずれかのセクターに変動が生じれば、連鎖的な影響が波及する可能性があるということです。